财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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