用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之后，用友网络连续(xù)第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历(lì)史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行了(le)定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名(míng)机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末(mò)退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过财务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息(xī)化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企(qǐ)业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级(jí)服务市场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于(yú)互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其(q中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方í)云平台(tái)、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用(yòng)友网络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为(wèi)自用，并不(bù)一(yī)定会面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端(duān)市场(chǎng)的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的(de)同(tóng)时，净利润也(yě)在(zài)同时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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