5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日(rì)即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造(zào)设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，并看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(wài)流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或(huò)许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比美国创全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案新药(yào)占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进一(yī)步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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