财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(míncpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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