射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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