如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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