原本被(bèi)视(shì)为极其(qí)艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一(yī)次集(jí)体(tǐ)刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年(nián)，外(wài)部环境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集中度提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正处于(yú)新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的(de)一个共同主题是(shì)去(qù)库(kù)存(cún)，谁快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协(xié)会公布(bù)的数(shù)据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润(rùn)分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结(jié)构性(xìng)增长的表现(xiàn)之一(yī)是优势(shì)品牌正在持(chí)续拥抱(bào)红(hóng)利。白(bái)酒产量(liàng)、销(xiāo)量(liàng)已经连续多年下降，行业集中度不(bù)断提(tí)升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企业间挤压(yā)式(shì)竞(jìng)争已(yǐ)经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持(chí)了两位数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净利润也在(zài)2022年首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长1国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人5.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫情放开(kāi)后消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的(de)另一个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长和(hé)快速(sù)发展的企业，基(jī)本(běn)形(xíng)成了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其(qí)中高端产品销量都以超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价格(gé)带布局，二(èr)三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人高端(duān)，白酒产业不约而同(tóng)都在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产品(pǐn)结构优化的(de)需要(yào)，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改(gǎi)、产能(néng)扩建等(děng)项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效(xiào)应’下(xià)，头部(bù)酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自(zì)身(shēn)的品(pǐn)牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和产品(pǐn)的(de)名酒(jiǔ)格局(jú)很(hěn)快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行(xíng)业(yè)数据显示(shì)，相比较疫情前(qián)的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入累(lèi)计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)财报发现，除(chú)头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线品牌正在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则进一步(bù)变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都(dōu)是在各自省(shěng)内(nèi)有(yǒu)一定话语权(quán)、有较大市场(chǎng)规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼(bǐ)伏的(de)竞争，也推(tuī)动了二级梯队(duì)的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那(nà)样完成(chéng)产品升级和全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降，录(lù)得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在(zài)财报中表示(shì)是(shì)因为去(qù)年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司(sī)主(zhǔ)动进行了策略(lüè)调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率低(dī)于(yú)50％。且有15家(jiā)企业(yè)毛利率与上(shàng)年(nián)同期相比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企(qǐ)业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企(qǐ)合同负债(zhài)整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同(tóng)负债下滑(huá)，其中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至今年(nián)一季度(dù)末，总体合同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是(shì)我们发现(xiàn)整(zhěng)个市(shì)场除(chú)了茅(máo)台供(gōng)不应求以(yǐ)外(wài)，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台(tái)以外(wài)社会库(kù)存(cún)很大，对(duì)白(bái)酒发展来说(shuō)存在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计(jì)今年(nián)下半年(nián)中秋节后有望(wàng)成(chéng)为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以(yǐ)及(jí)社会活动的(de)复苏，会加速去(qù)库存，特别是(shì)名酒库存会得到很大(dà)的缓(huǎn)解，但是区(qū)域(yù)中(zhōng)小企(qǐ)业仍(réng)然会(huì)面(miàn)临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者关系互动平(píng)台回答投资者(zhě)关于库(kù)存的问(wèn)题(tí)时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不到(dào)一个(gè)月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过(guò)去(qù)三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积(jī)压(yā)。从产能(néng)来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断(duàn)下降，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势(shì)之一。加之消费观(guān)念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场景大规(guī)模恢复的前(qián)提下，白酒去(qù)库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各(gè)环节都在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟(jí)需(xū)库(kù)存消(xiāo)化能力强(qiáng)劲(jìn)的(de)新渠道(dào)。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营(yíng)销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就(jiù)能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人