5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支(zhī)出的(de)增(zēng)速(sù)达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化(huà赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么)，国内(nèi)医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等(děng)方式，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的(de)基(jī)本医疗赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学(xué)、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的基(jī)层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材(cái)相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施(shī)建设的(de)背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策(cè)推(tuī)动(dòng)下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么