本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市无可厚非是什么意思下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换无可无可厚非是什么意思厚非是什么意思。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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