本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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