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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司后(hò卯怎么读，卯足劲是什么意思解释u)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定卯怎么读，卯足劲是什么意思解释的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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