在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震本番什么意思 日语里本番什么意思荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(本番什么意思 日语里本番什么意思jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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