美国债务上限危机(jī)暂时“告一段落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束，但可以避(bì)免发生债(zhài)务违约。根据美国(guó)国会预算办公(gōng)室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模(mó)约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实质性债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等(děng)机制作(zuò)用(yòng)于全球(qiú)金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对《中国(guó)基金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限情景下，中长期(qī)看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储的(de)货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年(nián)以来美国政府(fǔ)债(zhài)务共有22次触及(jí)法(fǎ)定上限，每(měi)次债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据显示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数(shù)最(zuì)大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港(gǎng)恒(héng)生指(zhǐ)数则跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能(néng)性非常低，但此前(qián)因为(wèi)市场(chǎng)担(dān)忧发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和行(xíng)业都遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表(biǎo)现相对(duì)于美国和发达(dá)市场更(gèng)具韧性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对估(gū)值，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国(guó)。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季盈利增长较去(qù)年第四季(jì)有所(suǒ)改善(shàn)，有(yǒu)助提(tí)振对中国资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本除外）全(quán)球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表示，债务协议(yì)的顺(shùn)利(lì)通过消除(chú)了美国乃至(zhì)全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有(yǒu)确定(dìng)的预期，所以近期美国以及全球资本(běn)市场并没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流(liú)大(dà)类资(zī)产对于美债(zhài)危(wēi)机的叙事反应(yīng)都较为平(píng)淡(dàn)，但野(yě)村(cūn)东方(fāng)国(guó)际证券资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资(zī)总监肖令(lìng)君(jūn)对记者表示，从(cóng)中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如(rú)美债上(shàng)限等类(lèi)似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低(dī)相关性资产配(pèi)置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较(jiào)风险(xiǎn)资(zī)产呈现明(míng)显(xiǎn)的超(chāo)额(é)收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君(jūn)进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望(wàng)中(zhōng)也提到(dào)，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高(gāo)，因为美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西，同时(shí)全球整(zhěng)体风(fēng)险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产会(huì)呈现同(tóng)涨同跌的(de)特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产(chǎn)随同(tóng)风(fēng)险资产一(yī)起(qǐ)下跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方(fāng)式。美(měi)债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产的衍生品策(cè)略(lüè)将显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市(shì)场的(de)最佳非对称对(duì)冲策(cè)略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好。他还(hái)认为，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出得(dé)到(dào)了保证，在两年内可以继(jì)续举债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈判(pàn)关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着(zhe)美(měi)债上限谈判的(de)尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可(kě)能会持续关注就业数据(jù)和工(gōng)商业运行情况，等待市场自(zì)然(rán)降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启降息，年内降息的(de)乐观(guān)预期存在(zài)修正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预期，如果年(nián)核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联储还会(huì)继续(xù)加息的可能，但加息周期已(yǐ)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，利(lì)率基本(běn)见顶的(de)趋(qū)势不会改(gǎi)变(biàn)，因此(cǐ)预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美(měi)国(guó)财政部的工作重点是如(rú)何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第(dì)一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩(suō)表周期，接下(xià)来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美(měi)国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购(gòu)买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称，美联(lián)储现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来(lái)是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美(měi)债。如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)缩表卖(mài)出美债，美国财(cái)政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给(gěi)美债市场造成(chéng)极大抛压。他(tā)总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西态(tài)度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西