北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够取原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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