财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量(lià一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(g一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(z一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗hàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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