A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱ong>。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。