核心观点:在当前(qián)经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持(chí)有的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司(sī)有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分(fēn太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估(gū)值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润释放。预(yù)计(jì)随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得(dé)负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会在(zài)下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处于历(lì)史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环(huán)比下(xià)降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高位(wèi)。3）目前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安(ān)全边际(jì)和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其比较高的(de)股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yá太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名n)究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

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