近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.5台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思0％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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