在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉t: 24px;'>新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉kǒu)已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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