金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前(qián)实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成(chéng)的(de)扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为(wèi)主）发布公告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗trong>存(cún)款利(lì福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币(bì)存款维持高(gāo)位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调(diào)降一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为(wèi)消福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗费。但我(wǒ)们觉(jué)得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。