5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(du0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ǎn)周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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