近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(ji感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思à)格(gé)形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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