射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)兰州女人为什么戴头巾；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的兰州女人为什么戴头巾关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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