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1亿等于多少万沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商在内的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的(de)1亿等于多少万分(fēn)红(hóng)也成(chéng)为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开在即的(de)第(dì)三届“一(yī)带一路”国(guó)际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施(1亿等于多少万shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资(zī)范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性(xìng)的(de)高(gāo)股息(xī)回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。