在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降(ji有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语àng)至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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