当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(f语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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