自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信(x维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前(qián)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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