在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(x陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思iàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责人也建(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思jiàn)议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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