“一带一路(lù)”对(duì)冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的低基数(shù)，4月的出口增(zēng)速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成(chéng)为(wèi)主角，欧美(měi)发(fā)达经济(jì)体整(zhěng)体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的(de)出口增速转正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的(de)数据再次(cì)验证，当前观察的中国(guó)的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据(jù)和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观(guān)察中国出口增速的重要指标，但随着(zhe)中国出口结构向“一带一路”国(guó)家转移(yí)，其对(duì)中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路(lù)运(yùn)输(shū)占(zhàn)比(bǐ)和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口基(jī)本(běn)保持统(tǒng)一趋(qū)势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可(kě)能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破口(kǒu)仍在于“一(yī)带一(yī)路”国家。除(chú)低基数影(yǐng)响之外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂时回落(luò)，不(bù)过整(zhěng)体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美(měi)降(jiàng)”的趋(qū)势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口(kǒu)结构继续延(yán)续“扬长避(bì)短(duǎn)”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快部分(fēn)源于去(qù)年低(dī)基数原(yuán)因，不过对同比的(de)拉动仍明(míng)显好(hǎo)于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的(de)汽车出口反映海(hǎi)外(wài)车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可(kě)在一段(duàn)时(shí)间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受全球(qiú)半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出(chū)口最大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的(de)拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如何(hé)去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路(lù)出口背(bèi)后(hòu)存量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和(hé)贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主(zhǔ)要来自于(yú)存量的(de)竞(jìng)争——我们认(rèn)为(wèi)很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我们(men)选(xuǎn)取“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国出口规(guī)模(mó)最大的(de)10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对(duì)标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下的(de)进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出(chū)口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年(nián)出口增(zēng)速可(kě)能张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事略高于(yú)0％。对(duì)欧美日等发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路(lù)为(wèi)在中国加(jiā)入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或(huò)是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的三年(nián)，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年(nián)陷入(rù)温和(hé)衰退(tuì)，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全(quán)球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余国(guó)家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速(sù)预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界商品贸(mào)易数(shù)量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我国出口增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于(yú)两(liǎng)个(gè)方面：数(shù)据(jù)口径(jìng)差异(yì)和(hé)欧(ōu)美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中(zhōng)国进(jìn)口(kǒu)的(de)数据和中国向(xiàng)各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事量还是增(zēng)速），有(yǒu)时这一差异(yì)还较(jiào)大，一般而言中国出口端(duān)的增(zēng)速会(huì)更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数据的测(cè)算是低估的；外(wài)需方面(miàn)，欧(ōu)美(měi)经济陷(xiàn)入衰退的(de)时点存在较大(dà)的不确定性，可能在今(jīn)年(nián)下半年、也可能在(zài)明(míng)年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经济体(tǐ)对于(yú)中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不(bù)及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性(xìng)超(chāo)预(yù)期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不足。

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