在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有凝神静气的意思，凝神静气的意思解释明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　凝神静气的意思，凝神静气的意思解释g>市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zh凝神静气的意思，凝神静气的意思解释òng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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