随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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