自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(běn)都(dōu)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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