A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗g>反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概(gài)念爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。