大(dà)家周末好，先来看平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进入最高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升(shēng)到最高(gāo)等(děng)级(jí)，并紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备(bèi)状态与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发(fā)生冲(chōng)突(tū)，阿(ā)族(zú)警察(chá)在冲突中使用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后(hòu)由(yóu)联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期(qī)上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加大了(le)对美联(lián)储将(jiāng)继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点(diǎn)的可能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前(qián)不会降息(xī)，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年(nián)降(jiàng)息的(de)可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的(de)会议(yì)可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原(yuán)油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况(kuàng)下，跌(diē)幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席(xí)分析(xī)师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险(xiǎn)溢价将能源危机在期(qī)货市场的(de)影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易(yì)主题，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价(jià)位(wèi)，在美国页(yè)岩油(yóu)非常规能源产量增速持续不(bù)达(dá)预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的(de)成本(běn)支撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先发(fā)生，价格也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑(zhù)底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续(xù)带(dài)动(dòng)产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对(duì)近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不(bù)断(duàn)下移。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期(qī)期货研(yán)究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解(jiě)释(shì)说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺(cì)激(jī)，导致行情持(chí)续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下(xià)，市场可流通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气(qì)因素的影响，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季(jì)部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未重启，所以终(zhōng)端产品的需求并没有(yǒu)因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤化工(gōng)产(chǎn)业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化(huà)工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润(rùn)修(xiū)复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不断(duàn)创(chuàng)下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传(chuán)出因甲醇价格(gé)太低，出现停(tíng)车或者降负的(de)消息(xī)，后(hòu)续值得持续关(guān)注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期(qī)的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新(xīn)增的产能，未来(lái)其(qí)价格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后续(xù)大(dà)概(gài)率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求(qiú)的恢复情(qíng)况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临(lín)较(jiào)大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体(tǐ)量(liàng)大(dà)的品种将受到低(dī)价进(jìn)口货源的(de)冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行(xíng)情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还(hái)是基于(yú)原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带(dài)动油化工(gōng)板(bǎn)块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价(jià)起到提(tí)振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年(nián)全球需求(qiú)同比增(zēng)加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏的持续(xù)；同时(shí)美国(guó)宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏(xià)季(jì)汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成本(běn)端带动油化(huà)工(gōng)整体(tǐ)强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化工较(jiào)煤(méi)化工(gōng)较强的关(guān)键原因还是在(zài)于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下(xià)降和(hé)随着(zhe)出(chū)行旺季来临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和(hé)精(jīng)炼油在内的成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴(chái)油表需也(yě)环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能(néng)源部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月(yuè)4日的(de)会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面的(de)不确定性(xìng)仍然(rán)会影(yǐng)响(xiǎng)市(shì)场情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场需关注(zhù)美(měi)国(guó)债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维(wéi)持(chí)5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月(yuè)平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但(dàn)由于聚乙烯自(zì)身现货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的(d平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么e)伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源(yuán)部长再次对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务上限谈判带(dài)来的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会(huì)议再次减产的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的(de)基准去(qù)库预期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭(tàn)供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存(cún)在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)之(zhī)前，油化(huà)工(gōng)结(jié)构性强于煤化工的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

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