如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(b胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸èi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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