财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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