5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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