如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗de)海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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