在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂)模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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