北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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