用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段(duàn)营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进(jìn)行了(le)定增融资(zī)。此次定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业(yè)绩明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末(mò)退出前十大(dà)股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络的(de)发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业的(de)数智化。

　水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服(fú)务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布了完(wán)全(quán)基(jī)于互(hù)联网架构(gòu)的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务(wù)快速发(fā)展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进(jìn)入(rù)新的发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络(luò)云(yún)服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为(wè水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼i)将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一(yī)定会(huì)面(miàn)向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不(bù)足，也反应了其在高(gāo)端(duān)市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅(fú)。对应(yīng)到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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