射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lú七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思n)融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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