在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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