近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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