自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的(de)画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.662两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗rong>刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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