近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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