自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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