近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益贵州海拔高度是多少(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710贵州海拔高度是多少元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3贵州海拔高度是多少.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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