金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)119出警收费吗 119出警收费标准是多少品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

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