如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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